来自 美味 2021-09-25 16:01 的文章

医药板块今年第二轮暴跌。外资抄底公募和加仓

Wind数据显示,中秋前后几天(9月20日至9月23日),香港医疗保健指数下跌2.03%,成交额17.26亿股。
 
回顾今年,医药板块经历了“过山车”般的行情。从2021年以来a股申万医药生物指数走势来看,医药板块经历了两轮大幅下跌,年初至今(2021/1/1~2021/9/17)指数收益率为-5.5%;从7月初的周期高点到9月初的周期低点,这一次指数大幅回落,回调20%。
 
受医药板块波动影响,医药主题基金呈现同样的不稳定性。今年全市场104只表现出业绩的主动权益医疗基金中,有22只实现了负回报,约占21.15%。
 
下跌是一个机会,深谋远虑的外资已经悄悄进入市场讨价还价。
 
根据申万一级行业分类的相关数据,近一个月,医药生物板块累计北行资金净流入达108.9亿元,约占北行资金净流入总额的43%。过去一个季度,北行资金累计净流入医药生物板块达184.11亿元,约占北行资金净流入总额的24%。
 
同时,国内公募基金在调整期间也小幅加仓。
 
估值持续下行压力。
 
2021年初医药板块延续去年行情,申万医药生物指数涨至13550.45点,3月回落至10714.53点,跌幅超过20%。之后一路震荡上涨,7月1日再创新高,达到13539.31点,涨幅超过26%。随后迎来震荡下跌,9月初一度跌至10600.69点,跌幅超过21%。
 
究其原因,与宏观经济和市场环境密切相关。“去年医药板块太热,估值太高。年初太拥挤,导致估值出现一定的修正。”格尚财富子公司张金研究员严忠浩分析道。
 
之后,随着上市医药公司一季度营业收入和净利润创历史新高,同比分别增长35.79%和88.71%,医药板块被机构追逐,大踏步前进。今年7月,医药行业的估值遭遇了又一轮回调。
 
受医药板块波动影响,今年全市场表现优异的104只基金中,有22只实现了负回报,约占21.15%。
 
从基金类型来看,104只基金中有30只灵活配置基金,年均收益10.27%,高于全市场灵活配置基金年均收益8.5%的水平。偏股混合型基金33只,年内平均收益4.93%,低于全市场7.11%的平均收益。普通股基金有44只,平均年收益6.78%,低于平均年收益9.7%。
 
中融基金基金经理杜威表示,今年投资医药基金的难度比以往要大得多,医药基金之间的净值表现与过去两年没有明显差异,这主要与医药板块的整体表现和风格有关。
 
“过去两年在医药领域购买一条赛道的投资想法,今年已经行不通了。今年,中小医药股表现好于大盘股。”据杜威介绍,经过前两年整体估值的提升,今年医药头部公司的估值压力非常大。面对医药政策预期的影响和行业轮动等风格切换的影响,整个板块面临估值持续下行。
 
从具体基金表现来看,民生加银医疗健康基金、安信消费医药主题基金和嘉禾医疗健康基金排名较低。从基金主题来看,这些基金既包括纯医药主题基金,也包括同时投资医药和消费的基金。由于2021年消费板块的表现也非常动荡,个人基金受到了医药板块和消费板块的双重打击。
 
稳定和反弹外资抄底。
 
在a股市场,医药板块快速下跌并不少见。近十年来,医药板块经历了多次较大幅度的下行调整:2015年6月15日至2016年1月28日,申万医药生物指数下跌47.44%,2018年5月29日至2019年1月3日,指数下跌40.74%。
 
“虽然跌幅令人震惊,但历史数据显示,神湾医疗生物指数在这两次下跌后最终会反弹。经过这段时间的调整,申万医疗生物指数的PE(TTM)已经回到历史估值的低位,具备估值优势。”嘉禾基金相关人士判断。
 
嘉禾基金认为,医药股前期经历了比较大的调整,这主要是由于市场对集采降价等因素的关注。考虑到市场已经经历了多轮医保谈判和集采降价,行业PE已降至30倍左右,处于相对较低的历史估值位置,相关标的估值已得到充分体现。
 
医药股连续两个月下跌后,出现企稳回升迹象。一些外资机构已经提前入市逢低吸纳。
 
据媒体报道,8月27日,科技股捕手爱尔兰资产管理巨头“Berkey”增持老虎制药50.18万股(169.540,-0.45,-0.26%),平均成交价142.2816港元,投资约7139.69万港元。同一天,另一家资产管理机构玖壹也增持了泰格医药的头寸,平均交易价格为每股141港元。
 
9月7日,一家万亿资产管理巨头资本集团出售了其股票。首创集团增持18.53万股无锡药明康德(150.880,0.58,0.39%)港股,平均成交价为每股164.98港元。经过资本集团的逢低吸纳,无锡药明康德的股价上涨了16%。
 
8月24日,富达投资FIL还增持无锡药明康德54.69万股,平均成交价为每股149.57港元。富达较首创集团提前增持,目前富达已录得23.64%的增持。8月24日,富达集团(注册地为FMR)买入国药控股146.25万股,平均成交价为每股19.87港元。
 
在外资抄底的同时,国内公募基金也在积极行动。
 
根据好运提供的公募基金持仓数据,8月28日,医药行业公募基金在全市场的持仓约为1.53%,9月19日这一数字上升至3.9%。
 
9月17日,中秋节前最后一个交易日,医药股全线反击。e基金沪深300医疗健康ETF上涨4.59%。天府沪深医药健康ETF上涨3.57%。mainland China恒生港股通医疗指数上涨5.38%。
 
在接受记者采访时,安信基金表示,在2019~2020年,在优质和廉价估值这两个重要因素之间,我们可能会把廉价估值的权重定在偏高的位置。但从2018年到2020年,会快速上行,估值的需求会让我们错过高度认可的目标。
 
“但今年医药、食品饮料、家电等行业分别下降了10%、20%、20%左右,客观上感受到了明显的压力。我们相信优势会逐渐体现出来。”安信基金强调。
 
不过,市场也有不同的看法。“目前医疗行业处于较低水平,但不能说是垫底。”莱茵国际投资有限公司首席经济学家周分析,虽然最近医药板块有所下调,但并没有回到今年的起点,所以不能说是底部。另一方面,参考历史经验,医药股每年年初只有一个行情,但时间点尚未到来。
 
高景气轨道有很多机会。
 
不少业内人士也对生物医药板块的未来市场表示乐观。
 
9月14日,国家医保局组织采购人工关节,涉及人工髋关节和人工膝关节。共有48家企业参与采购,44家企业入选,中标率达92%。待选髋关节平均价格从3.5万元降至7000元左右,膝关节平均价格从3.2万元降至5000元左右,平均降价82%,略低于冠脉支架采集(93%)。所选产品的采购预计于2022年3月落地。
 
苏宁金融研究院研究员孙杨指出,最终降价好于预期,医药板块有望迎来情绪修复。医药板块前期下滑的根本原因在于龙头公司估值过高,直接催化剂来自教育双减后对相关政策的担忧,最大的不确定性在于集采。骨科采集落地后,医疗器械开始采集纠正偏差,没有一味降价,保质保量。“中长期来看,情绪引发的恐慌导致估值处于历史低位。政策频率的降低和预期的修复有望迎来更好的交易窗口。二类疫苗和CXO(医药外包)行业的景气度持续上升,可以通过长期投资抓住医药高增长轨道的机会。在CRO(医疗R&D外包合同服务机构)和CDMO(合同R&D生产组织)行业,行业从业人数保持25%以上的增长,在建项目保持30%以上的增长,说明未来订单充裕。”孙杨说。
 
严忠浩指出,集中开采明显抑制了今年医药产品和服务的价格,但从医药生物产业的长远发展来看,可持续的产业扩张已经形成趋势。大型跨国公司(跨国公司)主导的获批新药比例大幅提升,未来医药领域将出现更多高成长性企业。
 
吉安市金鑫基金评价中心主任王铁牛也认为,与其他行业相比,医药板块最大的特点是兼具科技和消费属性,具有高投入、高产出、高风险、高技术密集的特点,核心企业普遍存在相对较强的技术壁垒。“今年医药板块的波动是由于收并购等政策的影响,以及市场对医药高估值的担忧。但从中长期来看,医药板块具有长期配置价值,值得投资者持续关注。”王铁牛说。
 
“医药行业的基本面没有改变,比如生物创新药、CXO产业、医疗器械等。,目前还处于行业发展初期,未来发展潜力巨大。”严昊分析。
 
错过了高景气轨道的CXO,也直接影响了医疗基金的表现。民生加医健康基金经理高松在二季报中总结道:二季度医药行业强势反弹,春节前领涨的CXO、连锁医疗、医美等高景气子赛道仍在扬眉吐气,股价屡创新高,涨幅惊人。但回过头来看,显然我们判断流动性收紧的节奏还为时过早。所以在二季度的组合配置中,选择了太多防御性低估值品种,错过了可能是今年医药板块收益最快的窗口期。
 
根据田甜基金。com,民生银行医疗健康基金十大尴尬股分别为长春高辛(251.950,10.50,4.35%)、无锡药明康德、志飞生物(159.710,-0.39,-0.24%)和康泰生物(110.250,1.86,1.35%)。4.35%)、迈瑞医疗(375.000、6.82、1.85%)、唐艺昕(28.220、-0.19、-0.67%)、伟哥、明君诺-B和新邦制药